Posible dolarización de la economía Argentina.
El presidente Milei plantea la dolarización como una opción viable, argumentando que la limpieza de pasivos del Banco Central podría facilitar el proceso. Sin embargo, se plantean desafíos y la necesidad de acumular reservas genuinas.
Licuación de Pasivos y Mejora en Tenencia de Dólares.
El presidente argentino, Javier Milei, ha expresado la posibilidad de dolarizar la economía, afirmando que la limpieza de los pasivos remunerados del Banco Central permitiría esta transición con una inversión relativamente baja. La mejora sustancial en la tenencia de dólares en las arcas del Banco Central se presenta como un elemento clave para alcanzar este objetivo.
Razones detrás de la Propuesta
El argumento se basa en la devaluación del peso en diciembre, la alta inflación estimada en un 75% en el primer trimestre, tasas negativas en términos reales de los pasivos remunerados del Banco Central, y la estabilización de la base monetaria. Este conjunto de circunstancias podría allanar el camino para una dolarización en el corto plazo.
Informe de Consultora 1816
Un informe de la Consultora 1816 destaca que, aunque la reducción del balance del Banco Central acorta la distancia hacia el rescate de los pasivos, la posibilidad de que esta reducción sea parcialmente a través de un swap por deuda del Tesoro plantea riesgos para el sistema.
Reservas del Banco Central y Necesidad de Financiamiento Externo
Aunque las reservas internacionales han superado los USD 25.000 millones, las reservas netas, descontando préstamos y depósitos privados, aún son negativas en aproximadamente USD 7.000 millones. Para llevar a cabo la dolarización, el Banco Central deberá acumular reservas genuinas o buscar financiamiento externo adicional para asumir este compromiso.
A pesar de un saldo comprador del BCRA en el mercado de cambios, la diferencia entre lo comprado y lo asentado en las reservas refleja dificultades para sumar reservas líquidas. El crecimiento de depósitos en dólares del sector privado es relevante, pero la necesidad de acumular activos líquidos persiste.
Dólares del FMI y Bonos como Elementos Clave
La posibilidad de aplazar la última revisión del préstamo del FMI por dos meses brinda al Gobierno más tiempo para aplicar reformas y negociar un nuevo programa. Además, la emisión de bonos en dólares busca absorber pesos del mercado, pero la capacidad del Banco Central para obtener dólares en los próximos años es un factor clave.
Desafíos y Decisiones Futuras
El Gobierno argentino enfrenta el desafío de equilibrar la acumulación de reservas netas y la estabilización económica. La opción de dolarización plantea decisiones cruciales, incluida la necesidad de financiamiento externo y la gestión efectiva de la deuda en dólares para evitar mayores riesgos económicos.
