El Banco Central compró USD 35 millones en el mercado

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) continúa su estrategia de alternar ruedas de venta y compra de divisas en el mercado mayorista. Este miércoles, logró realizar su tercera compra consecutiva, adquiriendo 35 millones de dólares, lo que redujo el saldo vendedor neto de septiembre a 79 millones de dólares. A pesar de que el volumen operado en la plaza mayorista fue bajo, con 208 millones de dólares en el segmento de contado, el BCRA sigue mostrando una capacidad de intervención que le permite ajustar su balanza cambiaria de manera favorable.

Incremento en las reservas internacionales

Las reservas internacionales brutas del BCRA registraron un incremento de 105 millones de dólares, alcanzando los 27.013 millones de dólares. Este aumento se debió, en parte, a las compras de divisas realizadas el martes por 70 millones de dólares, así como a la apreciación de otros activos que componen las reservas, como el yuan chino y el oro. El yuan subió un 0,2%, alcanzando los 7,08 yuanes por dólar, mientras que el oro se apreció un 0,8%, llegando a un récord histórico de 2.613 dólares por onza.

Desde que el presidente Javier Milei asumió el cargo el 11 de diciembre del año pasado, el Banco Central ha acumulado compras netas en el mercado de cambios por 17.557 millones de dólares. Este esfuerzo ha resultado en una mejora significativa en el stock de reservas internacionales, que ha aumentado en 5.804 millones de dólares, o un 27,4%, desde los 21.209 millones de dólares registrados en diciembre de 2023.

Intervención en el mercado de cambios y la emisión monetaria

La compra de 35 millones de dólares por parte del BCRA se realizó a una tasa de cambio de 963,50 pesos por dólar, lo que implicó la emisión de 33.723 millones de pesos. Esta intervención forma parte del esquema monetario vigente desde el 13 de julio, que busca controlar la cantidad de pesos en circulación para evitar presiones inflacionarias adicionales.

A pesar de las compras de divisas, el Banco Central ha mantenido una absorción neta de 159.003 millones de pesos desde el 15 de julio, lo que demuestra un esfuerzo por controlar la emisión monetaria. El Gobierno, por su parte, se comprometió a un esquema de «emisión cero», lo que implica que las divisas compradas en el mercado de cambios eventualmente serán revendidas en el mercado de valores, utilizando el «contado con liquidación» como referencia para mantener el equilibrio.

El Gobierno también anunció la esterilización de los pesos emitidos por la compra de reservas en el mercado de cambios desde el 30 de abril, lo que ha generado una absorción de 2,4 billones de pesos. Esta política brinda al BCRA un margen amplio para intervenir en los dólares financieros, estimado por analistas en unos 700 millones de dólares en los próximos dos meses.

Expectativas para la política cambiaria

Un informe reciente de Wise Capital señaló que la estrategia de devaluación administrada del BCRA, que sigue un crawling peg del 2% mensual, podría ajustarse a un ritmo más acorde con la tasa de inflación. El Gobierno ha enfatizado que esta política tiene como objetivo controlar los precios en el mercado interno y mantener la competitividad de las exportaciones.

El ministro de Economía, Luis Caputo, ha destacado que no se abandonará este esquema de devaluación administrada en el corto plazo, ya que permite a los exportadores liquidar sus divisas en una proporción de 80/20 entre el dólar mayorista y el contado con liquidación. Según Caputo, esta política es crucial para evitar que los costos de producción en dólares aumenten a niveles que desincentiven las exportaciones o las actividades de sustitución de importaciones, lo que podría poner en riesgo el superávit comercial alcanzado.

El futuro de la política cambiaria dependerá de la capacidad de la economía para mantener su competitividad sin generar aumentos generalizados de precios. Según Wise Capital, el «pass through» del tipo de cambio a los precios internos no debería superar el 20% en el escenario actual.

Depósitos en dólares y el blanqueo de capitales

El blanqueo de capitales impulsado por el Gobierno ha tenido un impacto significativo en los depósitos privados en moneda extranjera. Según datos del BCRA, al 13 de septiembre los depósitos en dólares alcanzaron los 21.564 millones de dólares, un incremento de 294 millones respecto al día anterior. Este es el nivel más alto de depósitos en dólares desde septiembre de 2019.

Desde la asunción de Javier Milei, los depósitos en dólares han crecido en 7.438 millones de dólares, lo que representa un aumento del 52,7%. Este crecimiento refleja la confianza de los ahorristas en el nuevo gobierno y en la política económica que ha implementado, especialmente en lo que respecta a la estabilidad cambiaria y financiera.

Impacto de la política monetaria en la economía real

El esquema de intervención cambiaria y el control de la emisión monetaria han sido elementos clave en la política económica del gobierno de Milei. Sin embargo, el impacto de estas medidas en la economía real todavía está por verse, especialmente en términos de inflación y crecimiento económico.

El control de la emisión monetaria es fundamental para evitar presiones inflacionarias, pero también implica una restricción en la disponibilidad de pesos para la economía, lo que podría afectar el nivel de actividad. Además, la política de devaluación administrada tiene el objetivo de mantener la competitividad de las exportaciones, pero existe el riesgo de que los costos de producción en dólares aumenten, lo que podría afectar negativamente a los sectores productivos.

El Gobierno ha implementado una serie de medidas para compensar estos efectos, como la esterilización de pesos y la intervención en los dólares financieros. Sin embargo, la sostenibilidad de estas políticas dependerá de la capacidad del BCRA para mantener un equilibrio entre el control de la emisión monetaria y la necesidad de estimular la actividad económica.

El rol del BCRA en la estabilización financiera

El BCRA ha jugado un papel crucial en la estabilización del mercado cambiario y financiero desde la asunción de Javier Milei. Su capacidad para intervenir en el mercado de cambios, controlar la emisión monetaria y gestionar las reservas internacionales ha sido fundamental para mantener la estabilidad en un contexto económico desafiante.

Las compras netas de divisas por parte del BCRA han permitido aumentar el stock de reservas internacionales, lo que ha brindado una mayor seguridad a los mercados y ha contribuido a la estabilidad del tipo de cambio. Además, la política de devaluación administrada ha ayudado a mantener la competitividad de las exportaciones, lo que ha sido clave para el superávit comercial.

Sin embargo, el desafío para el BCRA y el Gobierno es lograr un equilibrio entre la estabilidad financiera y el crecimiento económico. Las medidas de control de la emisión monetaria son necesarias para evitar la inflación, pero también pueden limitar el nivel de actividad económica. Por otro lado, la política cambiaria debe ser lo suficientemente flexible para adaptarse a las condiciones del mercado sin generar distorsiones en los precios internos.